|
В условиях нестабильности финансовых рынков инвесторы
диверсифицируют риски в защитных активах, к числу которых
относятся, прежде всего, инструменты долгового рынка. Вложения в
облигации при использовании грамотной стратегии позволяют не
только обогнать инфляцию, но и получить приемлемую доходность.
Облигация представляет собой эмиссионную ценную бумагу,
содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу
номинальную стоимость по окончании установленного срока и
периодически выплачивать определенную сумму процента. Облигация
свидетельствует о том, что ее держатель предоставил заем
эмитенту этой бумаги. Облигации различаются по степени
доходности и надежности. Наиболее надежными считаются облигации
государственные. Чуть менее надежны муниципальные и
субфедеральные. Корпоративные облигации наиболее рискованны, но
и в этом случае риск, как правило, ниже, чем на фондовом рынке.
Доход по облигации получают либо в виде периодически
выплачиваемых по купону процентов в купонных облигациях, либо в
виде разницы между ценой приобретения и ценой погашения в
дисконтных. Дисконтные облигации часто размещаются
государственными финансовыми органами, и прибыль инвестора
состоит в разнице между ценой размещения, и ценой погашения. Эта
разница и называется дисконтом. Ее размер определяет будущую
доходность облигации.
Часто облигации бывают смешанными, являясь купонными и
размещаемыми с дисконтом. Ставка доходности по облигациям тесно
связана со ставками рефинансирования. Существует обратная
взаимосвязь между ценой облигации и ставками денежно-кредитного
рынка: цена растет в том случае, если падают ставки, и наоборот.
А доходность облигации находится в обратной взаимосвязи с ее
ценой: доходность падает при росте цены. Причина этого
становится очевидной, если рассматривать облигацию в качестве
набора денежных потоков. Ведь когда процентные ставки растут,
будущие денежные потоки от облигации «съедаются» из-за
обесценивания денег. Показатель чувствительности облигации к
изменению процентной ставки называется дюрацией облигации. На
дюрацию влияет не только размер купонных выплат и срок жизни
облигации, но также и структура платежей — количество выплат в
году и общее количество выплат.
Портфель облигаций может включать различные облигации с
отличающимися показателями (ставка по купону, цена, дюрация).
Самым простым способом оценки доходности портфеля облигаций
является нахождение средневзвешенной величины текущей доходности
портфеля.
Стоит помнить, что и при работе с облигациями инвестор
сталкивается с определенными рисками. Риск процентных ставок
реализуется в случае, если инвестор вынужден продавать облигацию
до погашения, на фоне роста процентных ставок. В этом случае
облигация будет продана по заниженной цене и будет получен
убыток. Этот риск можно минимизировать, например, включением в
портфель позиции по фьючерсу на 30-летние казначейские бонды
США. Риск реинвестиций реализуется в том случае, если купонный
доход по облигации инвестор реинвестирует по заниженным ставкам.
Помимо этих рисков, облигации подвержены риску контрагента, а
также рискам инфляции, валютному и ликвидности. Эти риски можно
успешно хеджировать, за исключением лишь риска малой
ликвидности.
|
