Ярослав Кабаков,
ректор УЦ «ФИНАМ»
На
сегодня сотни миллиардов долларов инвестированы портфельными
инвесторами в акции, которые находятся в обращении на
развивающихся рынках. Уже сегодня Бразилия, Мексика и
Тайвань по уровню своего развития приближаются к западным
рынкам капитала. Ниже мы рассмотрим основные индексы
развивающихся рынков.
Развивающиеся рынки очень отличаются друг от друга по числу
компаний, акции которых котируются, по ограничениям на
иностранные инвестиции, по порядку вывоза капитала,
защищенности имущественных прав инвесторов, степени и
обязательности раскрытия информации об акционерных
обществах. Все эти факторы влияют на привлекательность
рынков для инвесторов.
Сегодня существует пять общепризнанных фондовых индексов,
которые характеризуют развивающиеся рынки: Международная
финансовая корпорация (IFC) рассчитывает и публикует два
индекса — IFC Global и IFC Investible. Инвестиционный банк
Morgan Stanley Capital International также рассчитывает два
индекса — MSCI Global и MSCI Free. Один из старейших
лондонских инвестиционных банков — банк ING-Barings
рассчитывает индекс BEMI. Кроме того, эти компании
разработали региональные индексы и индексы отдельных стран.
Все эти индексы являются средними взвешенными на основе
рыночной капитализации компаний, входящих в индекс. Индексы
отличаются критериями отбора акций, методиками расчета,
способами учета ограничений на иностранные инвестиции и,
соответственно, своей способностью оценки поведения тех или
иных портфелей акций.
Международная финансовая корпорация IFC разработала свои
индексы для оценки прибыльности инвестиций в возникающие
новые рынки. Она рассчитывает фондовые индексы по
развивающимся рынкам — общий, региональный и страновой. IFC
Global-индексы дают наиболее широкое представление о рынках
акций и имеют целью отразить поведение акций, которые
активно торгуются на каждом рынке. Индексы MSCI Global и
MSCI Free во многом являются аналогами для IFC Global и
Investible индексов. MSCI более жестко отбирает страны для
включения в индексы — рынки акций должны находиться в стадии
роста и развития. Целью своих индексов MSCI называет
«представление эволюции неуправляемого портфеля, который
содержит широкий набор компаний, которые котируются на
каждом рынке».
Пересмотр состава индекса осуществляется один раз в период
от года до 18 месяцев по строго определенным датам (4 даты в
год). ING-BARINGS использует максимально простые, ясные и
функциональные критерии как при отборе стран для включения в
индекс BEMI, так и при отборе акций конкретных компаний,
находящихся в обращении на рынках страны. Прежде всего,
рынок должен быть достаточно «открытым» в понимании
конвертируемости локальной валюты, репатриации прибыли,
доступа иностранцев к акциям местных компаний, операции по
купле-продаже акций не должны облагаться чересчур высокими
налогами. Кроме того, рынок должен иметь достаточную
«ширину» и «глубину».