Владимир Сергиевский,
стратег ИК «ФИНАМ»
По
итогам прошлого года отечественные производители коксующегося
угля нарастили добычу, вплотную подобравшись к докризисным
уровням 2008 года. В наступившем году благоприятная рыночная
конъюнктура и восстановление глобального спроса со стороны
ключевых потребителей металлопродукции будут способствовать
росту производства коксующегося угля российскими
производителями.
По итогам 2010 года российские производители коксующегося угля
нарастили добычу на 7% год к году, до 62,3 млн т. Несмотря на
восстановление объемов добычи, результат 2010 года все еще
уступает докризисному уровню 2008 года примерно на 5%. Отметим,
что существенное негативное влияние на результаты последнего
года оказала авария на шахте «Распадская» в мае 2010 года,
которая привела к временному выбытию порядка 7 млн т мощности
годовой добычи коксующегося угля (>10% всей российской добычи).
Если с 3-го квартала 2009 года добыча угля вышла на уровень
16-17 млн т в квартал, на котором оставалась вплоть до 2-го
квартала 2010 года, то авария на «Распадской» привела к снижению
добычи в течение 2-х последующих кварталов, однако в 4-м
квартале 2010 года объем добычи вновь вышел на уровень 16,5 млн
т. Объем добычи 4-го квартала уступает докризисным уровням
порядка 1,5 млн т, что примерно соответствует объему выбывших
мощностей на «Распадской». Таким образом, можно констатировать,
что российский угольный сектор вышел на докризисный уровень
загрузки.
Среди позитивных моментов стоит отметить, что в последние годы
наблюдается неизменный рост доли коксующегося угля, реализуемого
внешним потребителям. Если в 2006 году доля экспорта составляла
15%, то по итогам 2010 года она увеличилась до 29%. Данный
эффект был обусловлен резким ростом спроса на металлургическое
сырье на рынках Азии в сочетании со все более широким внедрением
в РФ электросталеплавильной технологии, использующей стальной
лом в качестве основного сырья. Несмотря на то, что тенденция
роста экспорта коксующегося угля в ближайшие годы будет
сдерживаться ограниченной пропускной способностью транспортной
инфраструктуры, мы ожидаем постепенно роста зарубежных поставок.
Мировые спотовые цены на коксующийся уголь «взлетели» до
исторических максимумов. В результате природных катаклизмов,
обрушившихся на штат Квинсленд, где производится большая часть
всего австралийского угля, добыча на большинстве шахт в регионе
была приостановлена, что привело к частичному срыву контрактных
поставок и «взлету» спотовых цен на коксующийся уголь. В
соответствии с оценками большинства отраслевых экспертов,
ликвидация последствий стихийных бедствий может занять не менее
полугода. С начала года к настоящему моменту спотовая цена угля
твердых марок выросла на 70%, достигнув исторических максимумов
на уровне $370-380 FOB Австралия. Контрактные цены на первый
квартал, которые были зафиксированы в конце 2010 года,
составляют $225 за тонну. Спотовые цены в РФ также отреагировали
на события в Австралии ростом (хотя и существенно более
скромным). Рыночная стоимость тонны угля марки Ж поднялась до
$250 (FCA), цена полужирных марок выросла до $180 за тонну.
Мы считаем, что сохраняющийся ограниченный спрос на стальную
продукцию не позволит глобальным сталелитейным компаниям
покупать коксующийся уголь вблизи текущих уровней спотового
рынка. Таким образом, мы ожидаем, что контрактные цены на 2-й
квартал существенно уступят спотовым котировкам ($370-380), хотя
и вырастут квартал к кварталу. Мы прогнозируем среднюю
контрактную цену тонны коксующегося угля твердых марок в
австралийском порту в 2011 году на уровне $245.
