Ольга Кириллова,
обозреватель Finam.ru
Отечественные
компании все чаще отдают предпочтение зарубежным фондовым
площадкам. Повысить для российского бизнеса привлекательность
отечественных площадок позволило бы улучшение инвестиционного
климата, совершенствование законодательной системы и устранение
бюрократических барьеров.
Новое положение ФСФР, снимающее ограничения на размещение акций
российских эмитентов за рубежом, вступит в силу только к 2013
году. Между тем, некоторые компании уже сейчас заняты сменой
юридической «прописки» с отечественной на зарубежную. Пока
проект строительства в Москве международного финансового центра,
несмотря на амбициозные планы главы государства, практически не
сдвинулся с мертвой точки, российские эмитенты для своих IPO и
SPO все чаще отдают предпочтение Лондону. Что вполне объяснимо —
более понятное, прозрачное регулирование финансовых рынков,
развитая инфраструктура, свободный доступ для иностранных
участников, возможность привлечения более широкого круга
инвесторов, незначительные политические риски и многие другие
плюсы, которые способен предложить эмитентам мировой финансовый
центр номер №1. Самыми активными участниками процесса «переезда»
на сегодняшний день можно назвать российских металлургов —
«Полиметалл», «Полюс Золото» и Evraz, которые не так давно
объявили об обмене своих акций в связи с регистрацией головных
компаний в Великобритании.
Подобные примеры «перетекания» российских компаний за рубеж
говорят о том, что в ближайшие годы российский рынок акций может
столкнуться с реальными проблемами. По данным ФСФР, в 2011 году
только около 20% ценных бумаг были размещены на российском
рынке. Объем размещений на внутреннем рынке за 8 месяцев
уходящего года составил чуть более $1 млрд, в то время как на
зарубежных площадках иностранные компании с российскими активами
разместились более чем на $3 млрд. Как отметил глава ФСФР
Дмитрий Панкин на одном из недавних «правительственных часов»,
для ведомства очень неприятным является тот факт, что размещения
нерезидентами с российскими активами за рубежом увеличиваются.
Сегодняшняя тенденция, по его словам, заключается в том, что
идет выход отечественных компаний из российской юрисдикции,
регистрируется юридическое лицо «где-нибудь в Голландии, на
Кипре, на это юридическое лицо заводятся российские активы —
металлургия, «нефтянка», химия, и дальше опять же эта компания
выпускает акции, облигации, которые размещаются в Лондоне, во
Франкфурте».
При этом, по мнению большинства экспертов, нет смысла вводить
какие-то специальные преграды, заставлять компании, к примеру,
размещаться только в Москве, поскольку рынок все равно сможет
найти лазейку, способ обойти эти преграды. А смысл в том, чтобы
бороться не с симптомами, а с причинами «болезни». В данном
случае, ключевые проблемы отечественного рынка, которые
побуждают эмитентов поступать подобным образом, всем известны и
неоднократно озвучены: незначительные объемы рынка, ограниченное
число активных частных инвесторов, недостаточное развитие
страховых компаний и негосударственных пенсионных фондов,
которые вполне могли бы стать долгосрочными внутренними
инвесторами, отсутствие «длинных» денег, зависимость рынка от
международных рынков капитала.
На фоне существующих проблем политика государства по созданию
МФЦ, который, согласно концепции, уже к 2013 году должен
превратить столицу в один из ведущих центров на евроазиатском
пространстве, выглядит довольно противоречивой. С одной стороны,
запущен процесс объединения бирж, принят закон об инсайде, закон
о центральном депозитарии, скорее всего, будет подписан
президентом до конца года. Но, тем не менее, российские компании
продолжают «утекать» с рынка. И как это обычно бывает, у
регуляторов, представителей власти, ЦБ, у эмитентов — свое
видение причин сложившейся ситуации и способов ее решения.