Этапы кризиса

Денис Круглов,
аналитик ИК «ФИНАМ»

Спад промышленного производства и сокращение спроса на электроэнергию привел к падению выработки генерирующих компаний. Однако на фоне постепенного восстановления экономики в ближайшее время ожидается рост объемов вырабатываемой электроэнергии и восстановление цен на энергорынке.

Вследствие экономического кризиса и связанного с ним спада промышленного производства существенно сократился спрос на электроэнергию, что негативно отразилось на выработке генерирующих компаний. Производство электроэнергии в России за одиннадцать месяцев 2009 года сократилось на 5,7% по сравнению с аналогичным периодом 2008 года. За одиннадцать месяцев 2009 года тепловые электростанции уменьшили выработку на 10,9%, АЭС — на 0,7%. Производство электроэнергии на ГЭС выросло на 8,7%. Данная динамика объясняется снижением потребления электроэнергии со стороны крупных промышленных потребителей и разной приоритетностью загрузки различных типов генерации. Однако в ноябре 2009 года производство электроэнергии выросло на 1,7% относительно ноября 2008 года, что свидетельствует о восстановлении спроса на электроэнергию.
В свою очередь, падение выработки электроэнергии оказало давление на цены на оптовом рынке электроэнергии. Более значительное падение цен наблюдалось во второй ценовой зоне в связи с высокой водностью рек и, соответственно, преобладанием на рынке дешевой электроэнергии, вырабатываемой ГЭС. Однако в последние месяцы 2009 года вместе с ростом объема вырабатываемой электроэнергии наблюдается позитивная динамика цен на энергорынке.
Важным событием для отрасли стало принятие в конце ноября решения ФСТ о росте тарифов для генерации. ФСТ приняла решение повысить среднеотпускной тариф на электроэнергию в 2010 году на 3,6%. В частности, средний рост тарифа для «ОГК» составит 5%, для «ТГК» — 9,2%. В то же время правление ФСТ утвердило снижение тарифа для АЭС и ГЭС на 2,2% и 6,4% соответственно. Рост среднеотпускного тарифа на электроэнергию в 2010 году оказался меньше, чем этого ожидал рынок, так как ранее предполагался рост на 6,2%. Достаточно неожиданным было решение ФСТ снизить тарифы для ГЭС. Однако динамика тарифов на электроэнергию для генерирующих компаний оказывает все меньшее влияние на их финансовые показатели, так как увеличивается доля либерализованного оптового рынка электроэнергии. С 1 января 2010 года генерирующие компании смогут продавать по нерегулируемым ценам порядка 60% выработанной электроэнергии, а с 2011 года по тарифам электроэнергия будет поставляться только населению.
Мы считаем, что наиболее острая фаза кризиса для электроэнергетического сектора уже пройдена, и в дальнейшем мы ожидаем постепенного восстановления как объемов вырабатываемой электроэнергии, так и цен на энергорынке. Объем выработки электроэнергии в 2010 году должен продемонстрировать небольшой рост относительно 2009 года, в пределах 1%. В тоже время рост цен на электроэнергию будет более резким, что объясняется существенным удорожанием топлива.
Также в 2010 году продолжится процесс согласования новых инвестиционных программ частных генерирующих компаний. Министр энергетики заявил, что существующие договоры на предоставление мощности были составлены некорректно и, соответственно, не имеют юридической силы. Поэтому будут разработаны новые документы и новые условия по инвестиционным обязательствам частных генерирующих компаний. Основным механизмом возврата инвестиций для владельцев генерирующих компаний должен был стать долгосрочный рынок мощности. Однако уже длительное время правила функционирования этого рынка не могут пройти процедуру согласования. Отсутствие правил настораживает инвесторов, так как в таких условиях любые инвестиционные проекты имеют сомнительную эффективность. Согласно проекту постановления, до 1 мая 2010 года должны быть приняты необходимые регламенты и методики, а до 1 сентября 2010 года планируется провести первый конкурентный отбор ценовых заявок. От того, какие будут установлены правила, и как пройдет первый отбор, будет зависеть интерес инвесторов к сектору генерации.