Эльдар Вагабов,
аналитик ИК «ФИНАМ»
Помесячная динамика розничного оборота демонстрирует
увеличивающийся отрыв от динамики потребительских цен. В
четвертом квартале рынок продолжит демонстрировать качественный
рост, в основе которого будет лежать растущая потребительская
активность.
Рост потребительских цен в июле 2010 года составил 5,5% год к
году соответственно, а оборот розничной торговли в июле
увеличился на 12,9% год к году, составив 1,38 трлн руб.
Помесячная динамика розничного оборота демонстрирует
увеличивающийся отрыв от динамики потребительских цен, что может
свидетельствовать о росте реальной потребительской активности
населения. Мы полагаем, что в IV квартале тенденция сохранится -
рынок продолжит демонстрировать качественный рост, в основе
которого будет лежать растущая потребительская активность.
Жаркая засушливая погода, продержавшаяся на европейской части
России практически на протяжении двух месяцев, привела к
серьезному неурожаю зерновых культур, гречихи, подсолнечника и
ряда других сельскохозяйственных культур, в результате чего
оптовые цены на них выросли в 2-3 раза. Результатом этого стал
15-20%-ый рост цен на молоко, хлеб, подсолнечное масло, мясо и
другие продукты питания. В целях противодействия росту цен на
потребительском рынке, с 1 сентября правительство России ввело
эмбарго на экспорт зерна, а Федеральная антимонопольная служба
(ФАС) инициировала заведение уголовных дел против ряда оптовых
поставщиков гречихи, уследив в их действиях элементы сговора.
Несмотря на принятые властями меры, цены на ряд
сельскохозяйственных культур снизились на 5-10%, а продукты
питания пока не спешат дешеветь. Мы полагаем, что в
среднесрочной перспективе (после окончательного подведения
итогов урожая текущего года) можно ожидать начала снижения цен.
В истекшем квартале в потребительском секторе наблюдалась
заметная M&A активность. Среди наиболее значимых сделок,
заключенных за период, стоит отметить покупку «Протеком»
аптечной сети «Панацея» и приобретение финским фармдистрибутором
и ритейлером «Oriola KD» 100% акций российской аптечной сети
«03».
Кроме того, за отчетный период ФАС одобрила ряд сделок, которые
могут быть закрыты уже до конца этого года: покупка крупнейшим
российским фармпроизводителем «Фармстандарт» производственной и
научно-исследовательской фирмы «Виндексфарм», покупка «Аптечной
сетью 36,6» девяти фармацевтических компаний, приобретение «ВБД»
100% голосующих акций ЗАО «Молоко Исилькуля», приобретение «X5
Retail Group» розничных сетей «Копейка» и «Остров», а также ряда
компаний-франчайзи «Копейки» (на покупку которых претендует и
сама «Копейка»), а также принадлежащих им объектов недвижимости.
Мы считаем, что процессы консолидации, имеющие место в секторе,
будут способствовать существенному росту интереса инвесторов к
нему.
Что касается прогнозов, то мы ожидаем ухудшения операционных и
финансовых показателей российских фармпроизводителей. Вступивший
в силу 1 сентября закон «Об обороте лекарственных средств»
обязывает производителей лекарств сменить внешний вид их
упаковок. Теперь лекарства в старых упаковках могут продаваться
в России до тех пор, пока новые упаковки не пройдут процедуру
госрегистрации. В преддверии вступления закона в силу, ряд
зарубежных фармкомпаний увеличили ввоз в Россию отдельных
лекарств, создав их запас на несколько месяцев вперед. Мы
полагаем, что в перспективе 3-9 месяцев избыток предложения на
рынке может негативно сказаться на операционных и финансовых
показателях ряда российских фармпроизводителей.
Также в конце июня Федеральная антимонопольная служба предложила
внести поправки в закон о торговле, которые расширят сферу его
распространения и на других игроков розничного рынка. В
частности, речь идет о запрете расширения непродовольственных
сетей, доля которых в границах административного субъекта
достигла 25%. До сих пор по данному вопросу не наблюдалось
практически никакой активности, в связи с чем мы полагаем, что
до конца года возможны некоторые подвижки. Вероятность того, что
поправки могут быть внесены в закон, мы оцениваем как достаточно
высокую. В то же время мы считаем, что непродовольственным
розничным сетям (например, «М.Видео») особо нечего опасаться,
поскольку, в отличие от продуктовых ритейлеров, их рыночные доли
пока слишком малы, чтобы оказаться в центре внимания ФАС.
В истекшем квартале получила продолжение история с повышением
акцизов на крепкий алкоголь. Несмотря на то, что летом этого
года правительство уже отклонило предложение Минфина о повышении
в 2011 году акциза на 30% вместо предусмотренных налоговым
кодексом 10%, А.Кудрин заявил о том, что будет добиваться
кардинального повышения водочных акцизов до тех пор, пока его
предложение не будет принято. Мы полагаем, что в ближайшее время
шансы принятия предложения Минфина весьма невелики. Если
поправки все же будут приняты, производители алкоголя, чья
продукция относится к низкому и среднему ценовому сегментам,
могут понести заметный урон вследствие резкого удорожания
продукции и появления на рынке более дешевой нелегальной
продукции. На наш взгляд, определенные неудобства от введения
новых правил регулирования рынка может понести и «Синергия»,
которая в числе прочего производит относительно недорогие водки.
