Константин Романов,
старший аналитик ИК «ФИНАМ»
Несмотря
на некоторое снижение темпов роста транспортной отрасли, объемы
перевозок продолжают демонстрировать устойчивую позитивную
динамику. Дальнейшая динамика сектора будет зависеть от
восстановления глобальной экономики и роста потребительской
активности.
По данным Росстата, за январь-август 2010 года грузооборот
транспорта в России увеличился на 10,1% по сравнению с
аналогичным периодом прошлого года. При этом с апреля
наблюдается снижение ежемесячных темпов роста грузооборота год к
году с 15,6% до 2,2% в августе, что, но нашим оценкам, является
следствием замедления российской экономики. В августе ситуацию
усугубили лесные пожары, которые привели к существенному
снижению деловой активности. Объёмы перевозок грузов авиацией
увеличились на 42%. Сегмент пассажирских авиаперевозок
продолжает показывать устойчивую позитивную динамику: рост
пассажирооборота российских авиакомпаний в январе-августе
текущего года составил 33% год к году. По нашим оценкам, столь
хорошие операционные результаты сектора российских авиаперевозок
объясняются улучшением общей экономической ситуации в России,
ростом реальных располагаемых доходов населения, а также гибкой
ценовой политикой российских авиакомпаний.
Грузооборот российских морских торговых портов, напротив,
демонстрирует рост. По итогам января-августа 2010 года объёмы
грузов, переваленных в российских морских торговых портах,
увеличились на 8,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого
года. При этом за 8 месяцев текущего года было перевалено 272,5
млн тонн экспортных грузов (+8,1% год к году) и 24,0 млн. тонн
импортных грузов (+35,2% год к году). Некоторое замедление
темпов роста перевалки экспортных грузов в 3 квартале
обусловлено снижением темпов восстановления глобальной
экономики. Импорт, по сравнению с январем-августом 2009 года,
продолжает восстанавливаться быстрыми темпами благодаря
укреплению курса рубля, а также вследствие восстановления
потребительского спроса на импортные товары вследствие улучшения
общей экономической ситуации. Крупнейший в России морской
торговый порт – «НМТП» – продемонстрировал негативную динамику
за январь-август 2010 года: грузооборот составил 57,1 млн тонн,
снизившись по сравнению с аналогичным периодом 2009 года на
1,7%. Мы считаем, что такая динамика обусловлена снижением
объёмов перевалки нефти (-3,5%), а также введением эмбарго на
экспорт зерна из России с 15 августа.
Международные фрахтовые ставки на перевозку наливных грузов
также зафиксировали падение. Индекс перевозки наливных грузов
Baltic Clean за 3 квартал снизился на 19,6% в связи со снижением
спроса на танкеры. За два месяца - июль и август - мировые
коммерческие запасы нефти в танкерах упали более чем в 2 раза,
что обусловлено ожиданиями стагнации цен на нефть. С начала 2010
года снижение индекса Baltic Clean составило 0,5%. Индекс
фрахтовых ставок Baltic Dry, отслеживающий цены на морские
перевозки насыпных и навалочных грузов по всему миру, в
июле-сентябре текущего года вырос на 2,6%, что обусловлено
прекращением падения импорта железной руды Китаем. Тем не менее,
с начала текущего года индекс Baltic Clean снизился на 17,9%,
что вызвано давлением на фрахтовые ставки со стороны увеличения
предложения судов.
По нашим оценкам, темпы роста перевалки в российских портах
продолжат замедляться. Во-первых, объёмы перевалки экспортных
грузов за 8 месяцев 2010 года уже превысили докризисный уровень
аналогичного периода 2008 года. Учитывая этот факт, потенциал
для роста экспорта выглядит ограниченным. Во-вторых, за сентябрь
курс рубля по отношению к бивалютной корзине ослаб на 3%, что
может оказать давление на поток импорта в Россию. В-третьих,
несмотря на то, что импорт растёт в 4,4 раза быстрее, чем
экспорт, объёмы перевалки экспортных грузов являются
определяющим для динамики грузооборота в целом по отрасли (по
данным за 8 месяцев 2010 года, на импорт приходится почти в 10
раз меньше грузов, чем на экспорт).
Мы ожидаем некоторого оживления спроса на нефтяные танкеры. В
пользу данной тенденции говорят несколько факторов. Во-первых,
трейдеры при локальных снижениях цен на нефть захотят пополнить
свои запасы, снизившиеся в течение двух летних месяцев в 2 раза,
которые можно продавать в будущем по более высоким ценам.
Во-вторых, с началом зимнего сезона спрос на сырую нефть будет
увеличиваться, что приведёт к росту фрахта нефтяных танкеров.
Дальнейшее увеличение спроса на руду в Китае, вызванное высокими
темпами экономического роста этой страны, будет способствовать
росту спроса на сухогрузы и, как следствие, росту индекса Baltic
Dry.
Мы ожидаем, увеличения прибыли крупнейшими авиакомпаниями по
итогам 3-го квартала. После спада 2009 года, который составил
8,4%, по сравнению с 2008 годом, в 2010 году российские
пассажирские авиаперевозки активно восстанавливаются. В
результате, по сравнению с докризисными уровнями 2008 года, за
первые 8 месяцев 2010 года пассажирооборот российских
авиакомпаний увеличился на 13,5%. Таким образом, российская
отрасль авиаперевозок полностью вышла из кризиса. Учитывая
высокий уровень занятости пассажирских кресел на уровне 78,9%,
мы ожидаем, что третий квартал может стать одним из самых
успешных для крупнейших авиакомпаний.
