Константин Романов,
старший аналитик ИК «ФИНАМ»
Увеличение
потребительского спроса и постепенное восстановление инвестиций
предприятий стали основными факторами роста отрасли
машиностроения за последние полгода. Государственная поддержка
при сохранении благоприятной конъюнктуры рынка будет
способствовать восстановлению операционных и финансовых
показателей отечественных автомобилестроительных компаний.
По данным Росстата, в январе-августе индекс производства машин и
оборудования составил 116,7% к аналогичному периоду прошлого
года. Рост потребительского спроса и постепенное восстановление
инвестиций предприятий являются основными факторами роста
отрасли машиностроения. Благодаря продлению успешной программы
утилизации легковых автомобилей возрастом свыше 10 лет,
производство машин и оборудования продолжает расти быстрее
(+29,9% год к году за 8 месяцев текущего года), чем
машиностроение в целом. Автопроизводители также отмечают
увеличение рыночного спроса, не связанного со стимулирующими
мерами государства. Индекс производства электрооборудования,
электронного и оптического оборудования в январе-августе 2010
года составил 125,8%, по сравнению с аналогичным периодом
прошлого года.
В середине сентября появилась информация о том, что
утилизационная премия для грузовых автомобилей будет
варьироваться в интервале от 50 тыс. рублей для лёгких
коммерческих автомобилей до 250 тыс. руб. для грузовых
автомобилей особо большого класса и автобусов. В рамках этой
программы будет продаваться техника российского производства.
Планируется, что под программу утилизации попадут лёгкие
коммерческие автомобили возрастом старше 10 лет, автобусы старше
15 лет и грузовые автомобили старше 20 лет.
По нашим оценкам, основными бенефициарами программы утилизации
грузовых автомобилей станут «КАМАЗ» и «ГАЗ». «КАМАЗ» является
основным российским производителем грузовых автомобилей, на
который приходится, по нашим оценкам, свыше 80% производства
этого типа машин в России, поэтому до 90% всех тяжёлых
грузовиков, продаваемых по программе утилизации, может прийтись
на «КАМАЗ». «ГАЗ» занимает около 50% рынка лёгких коммерческих
автомобилей, при этом работая в наиболее бюджетном сегменте,
поэтому большая часть лёгких коммерческих автомобилей, проданных
по программе утилизации, придётся на «ГАЗ» (по нашим оценкам, до
70%). Также «ГАЗ» является практически единственным
производителем российских автобусов.
Также в сентябре Правительство вернулось к обсуждению новых
условий промышленной сборки в России. Предыдущие соглашения
заключались на срок в 7 лет, и большинство из них истечёт к 2013
году. Новые соглашения будут заключаться на срок до 8 лет,
однако автопроизводители должны взять на себя ряд серьёзных
обязательств: выпуск автомобилей не менее 300 тыс. в год,
производство двигателей не менее 200 тыс. в год, достижение
уровня локализации в 60% не более чем через 4 года.
Минимальный уровень инвестиций в новое производство должен
составить не менее $750 млн., в модернизацию действующего
производства — не менее $500 млн. По нашим оценкам, основными
бенефициарами новых параметров промышленной сборки автомобилей
станут «АвтоВАЗ» и «Соллерс», уже работающие над созданием
совместных предприятий с иностранными автопроизводителями,
удовлетворяющих новым критериям. Дополнительную поддержку этим
компаниям может оказать озвученное премьер-министром РФ
возможное повышение пошлин на ввоз автомобилей с целью развития
их производства в России.
Восстановление автомобильного рынка будет способствовать выходу
автомобилестроительных компаний на прибыльный уровень уже во
втором полугодии. Благодаря росту продаж грузовых автомобилей мы
ожидаем, что «КАМАЗ» получит небольшую чистую прибыль во втором
полугодии. Группа «ГАЗ», по нашим оценкам, может получить
прибыть по итогам 2-го полугодия за счёт эффекта отложенных
процентных выплат на 6 месяцев, что было одним из условий
реструктуризации кредитов компании. Быстрое восстановление
прибыли российских автомобилестроительных компаний на фоне
государственной поддержки этого сектора повышает инвестиционную
привлекательность их акций.
