Александр Еремин,
аналитик ИК «ФИНАМ»
Добыча
нефти в России продолжает расти в течение последних двух лет,
однако темпы роста падают с начала текущего года. Мы считаем,
что выходу российских компаний из возможно начинающейся
стагнации будет способствовать разработка новых шельфовых
месторождений, в частности месторождений Каспия и Восточной
Сибири.
Добыча нефти в третьем квартале замедлила рост. По итогам 3-го
квартала рост добычи составил 1,4% год к году против роста на
2,7% в предыдущем квартале. Можно отметить продолжающееся
замедление темпов роста, так как в первом квартале этого года
темп роста составлял 3,4% год к году. Тем не менее, в 2010 году
впервые со времён распада Советского Союза, ожидается превышение
планки 500 млн т по добыче нефти с газовым конденсатом в России.
По нашим оценкам, уровень добычи может достичь 504 млн т.
Перспективными проектами, которые смогут вывести добычу нефти из
возможно начинающейся стагнации в краткосрочном и среднесрочном
периоде, могут стать разработка шельфовых месторождений Каспия,
а также месторождений Восточной Сибири, на которые
распространяется действие налоговых льгот, уменьшающих налоговые
выплаты в 3-4 раза. В связи с этим, мы по-прежнему ожидаем, что
и «ЛУКОЙЛ», и «Роснефть» вновь могут оказаться среди лидеров по
темпам роста добычи уже в следующем году.
Стоит отметить, что и мировые цены на нефть в третьем квартале
продолжили колебаться в достаточно широком диапазоне $70-85 за
баррель. В целом, большинство представителей стран и
производителей, и потребителей нефти заявляют о том, что текущий
уровень цен является достаточно комфортным, и никто не
собирается предпринимать резких шагов на международном уровне,
чтобы изменить ситуацию. Так, в частности, на очередном
заседании стран членов ОПЕК, которое планируется провести 14
октября в Вене, не ожидается изменений квот на добычу нефти.
Уровень спекуляций на мировом нефтяном рынке также существенно
снизился. Об этом, в частности, говорят данные по мировым
запасам нефти в танкерах. С начала третьего квартала этого года
мировые коммерческие запасы нефти в танкерах упали более чем в
два раза, в то время как в 2009 году они достигали исторических
максимумов. Это означает, что участники рынка перестали
надеяться на рост цен на нефть в ближайшей перспективе, и
спекулянты придерживают в танкерах гораздо меньше нефти с целью
продать её потом подороже.
Помимо снижения добычи нефти, наблюдается резкое сокращение по
добыче природного газа. Добыча природного газа в России в
третьем квартале этого года выросла всего на 1% год к году. И
это при том, что в первом квартале этого года рост составил 19%
год к году, а во втором — 25%. Как и предрекал в июне этого года
менеджмент «Газпрома», во всём оказался «виноват» сильно упавший
спрос на газ в Европе. Однако столь сильного падения не ожидали
ни сама компания, ни участники рынка. Как и в начале кризисного
2009 года, «Газпрому», имеющему монопольное право на экспорт
природного газа из России, удалось почти полностью разделить
бремя падения европейского спроса на газ с российскими
независимыми производителями газа. Темпы роста добычи газа
независимыми производителями упали с уровней более чем 20% в
первом и втором кварталах до менее чем 4% в третьем квартале.
По нашим оценкам, хотя бы частичное восстановление темпов роста
добычи газа в России на уровень первой половины 2010 года,
ожидается нами ближе к концу этого года. При этом мы по-прежнему
считаем, что на докризисные уровни 2008 года уровень добычи газа
в России может вернуться к концу 2012 — началу 2013 года. Что
касается итогов 2010 года, то, скорее всего, негативный эффект,
который произведёт падение спроса на газ в Европе на финансовое
положение «Газпрома», будет компенсирован выплатами,
предусмотренными принципом «бери или плати», прописанным в
большинстве европейских контрактов «Газпрома». По итогам 2009
года «Газпром» в полной мере реализовал своё право на
компенсации, связанные с этим принципом. В частности, в
результате этого «Газпром» в 2009 году, несмотря на кризис,
вышел на первое место в мире по размеру чистой прибыли.
