Владимир Сергиевский,
стратег ИК «ФИНАМ»
С
начала 2010 года конъюнктура внешнего рынка энергетического угля
уверенно улучшается. Во многом такая динамика связана с
посткризисным восстановлением мировой экономики, а также
наращиванием импорта энергетического угля со стороны Китая.
Российская добыча угля уверенно восстанавливается. За
январь-июль 2010 года был зафиксирован рост объемов производства
год к году на 11,6% до 180 млн. тонн. При этом к июню 2010 г.
уровень добычи угля возрос в июле на 3,6%, что свидетельствует о
динамичном восстановлении отраслевой конъюнктуры.
Структура поставок продолжает смещаться в сторону более
рентабельного экспорта. В условиях ослабления внутреннего спроса
в 2009 году российские производители энергетического угля стали
направлять больший объем продукции на экспорт.
Важной тенденцией также становится увеличение доли поставок в
Китай в общей структуре продаж российских компаний. В течение
почти 10 лет подряд, вплоть до 2008 года, Китай был чистым
экспортером энергетического угля. Однако, начиная с 2009 года,
он уже не смог самостоятельно обеспечивать потребности
быстрорастущей экономики в энергетическом угле. Тот факт, что
Китай стал чистым импортером энергетического угля, открывает
интересные возможности для российских производителей. В 1-м
квартале 2010 года доля китайского рынка в структуре экспорта
российских производителей угля выросла с 2% до 11% относительно
аналогичного периода предыдущего года. В свою очередь, снизился
экспорт в Европу. Рост доли китайского рынка во многом произошел
за счет снижения доли европейских поставок на фоне слабого
спроса в регионе. Объем продаж энергетического угля в Европу в
январе-марте 2010 года снизился до 10,4 млн т (-14% год к году).
Мы ожидаем, что медленное экономическое развитие региона (на
фоне возникших суверенных долговых проблем) будет сдерживать
восстановление спроса на энергетический уголь.
Позитивным моментом для рынка энергетического угля является и
тот факт, что внутренние спотовые цены вернулись к уровням
начала 2008 года. Внутренние спотовые цены низкокалорийных марок
энергетического угля стабилизировались на уровне конца 2007 —
начала 2008 года, которые были сформированы непосредственно
перед началом мощного ралли товарных рынков, прерванного
кризисом. Мы прогнозируем позитивную ценовую динамику до конца
года на фоне роста спроса со стороны угольных генераций но, тем
не менее, не ожидаем достижения предкризисных уровней спотового
рынка (рекордных исторических значений), по крайней мере, в
перспективе 2-3-х лет.
В целом, следует ожидать плавного роста цен на энергетический
уголь в ближайшие годы. Цены на энергетический уголь традиционно
существенно менее чувствительны к экономическим циклам, чем
коксующиеся марки. В этой связи, мы прогнозируем постепенного
роста цен в ближайшие годы по мере восстановления
энергопотребления и инфляции издержек.
