Константин Романов,
старший аналитик ИК «ФИНАМ»
Оживление отечественной экономики позитивно отразилось на
транспортном секторе, спрос на услуги которого продолжает
уверенно расти. В случае сохранения текущей динамики можно
ожидать, что по итогам текущего года предприятия отрасли смогут
существенно нарастить операционные и финансовые показатели по
сравнению с не очень успешным 2009 годом.
По данным Росстата, за январь-май 2010 года грузооборот
транспорта в России увеличился на 12,7% по сравнению с
аналогичным периодом прошлого года, а в мае рост ускорился до
13,5% год к году. Дальнейшее оживление российской экономики
привело к увеличению спроса на услуги транспорта, поэтому темпы
роста год к году ежемесячно увеличиваются. Сегмент пассажирских
авиаперевозок продолжает показывать устойчивую позитивную
динамику: рост пассажирооборота российских авиакомпаний в
январе-мае текущего года составил 39% год к году. Объёмы
перевозок грузов авиацией увеличились на 47%. По нашим оценкам,
столь хорошие операционные результаты сектора российских
авиаперевозок объясняются гибкой ценовой политикой российских
авиакомпаний. Также росту показателей год к году способствовала
низкая база 2009 года.
В числе позитивных тенденций мы отмечаем увеличение грузооборота
российских морских торговых портов. По итогам января-мая 2010
года объёмы грузов, переваленных в российских морских торговых
портах, увеличились на 10,8% по сравнению с аналогичным периодом
прошлого года. При этом за 5 месяцев текущего года было
перевалено 167,3 млн т экспортных грузов (+11,7% год к году) и
14,3 млн т импортных грузов (+36,7% год к году). Рост перевалки
экспортных грузов обусловлен продолжением восстановления
глобальной экономики, которая увеличивает спрос на ресурсы.
Импорт восстанавливается ускоренными темпами благодаря
укреплению курса рубля, а также вследствие восстановления
потребительского спроса на импортные товары.
В то же время, в последнее время отмечается снижение
международных фрахтовых ставок на перевозку сухих грузов. За
второй квартал 2010 года индекс фрахтовых ставок Baltic Dry,
отслеживающий цены на морские перевозки насыпных и навалочных
грузов по всему миру, снизился на 18%. С пика конца мая снижение
составило почти 42%. Столь значительное падение индекса
фрахтовых ставок вызвано снижением Китаем импорта железной руды.
Также давление на фрахтовые ставки оказывает увеличение
предложения судов. В результате, фрахтовые ставки подвергаются
давлению с двух сторон: со стороны снижения спроса и со стороны
увеличения предложения. Индекс перевозки наливных грузов Baltic
Clean за второй квартал вырос на 8,5%.
Тем не менее, есть все основания полагать, что фрахтовые ставки
могут вновь начать расти. Мы ожидаем, что в 3 квартале спрос на
железную руду со стороны Китая может возобновиться, что должно
стать драйвером увеличения фрахтовых ставок. Спад спроса на руду
во втором квартале был обусловлен тем, что компании использовали
сформированные ранее запасы руды. Поскольку выплавка стали в
Китае во втором квартале 2010 года была на исторических
максимумах, запасы руды уменьшились, и их пополнение может
привести к существенному росту фрахтовых ставок на сухогрузы.
По нашим прогнозам, темпы роста объёмов перевалки в российских
портах могут замедлиться. Замедление темпов роста будет
происходить за счёт эффекта относительно высокой базы в 2009
году. Кроме того, потенциал увеличения этого типа грузов
выглядит ограниченным, так как российские экспортёры, несмотря
на значительное снижение цен на мировых рынках в 2009 году,
практически не снижали объёмы поставок производимой продукции.
Импорт, хотя и увеличивается более быстрыми темпами, оказывает
существенно меньшее влияние на темпы роста грузооборота, так как
на него приходится более чем в 10 раз меньше грузов, чем на
экспорт.
Отчётность авиакомпаний за 2 квартал может порадовать
инвесторов. В текущем году темпы роста пассажирооборота
российских авиакомпаний год к году ускоряются. Так, если в
январе рост составлял 33,9%, то в мае он достиг уровня 35,8%.
При этом увеличивается процент занятости пассажирских кресел: с
71,9% в январе до 76,8%. Рост бизнеса одновременно с увеличением
занятости пассажирских кресел должны привести к значительному
росту прибыли авиакомпаний. Кроме того, к лету авиакомпании
традиционно повысили тарифы, что окажет значительную поддержку
финансовым результатам российских авиаперевозчиков. Мы считаем,
что эти факторы перевесят давление на рентабельность со стороны
более высоких цен на нефть, по сравнению с 2009 годом. При этом
относительная стабильность цен на нефть и, как следствие,
авиакеросин позволяет более эффективно управлять себестоимостью
перевозок.
