Владимир Сергиевский,
стратег ИК «ФИНАМ»
Постепенное
восстановление промышленного спроса на металлы и нормализация
общей экономической конъюнктуры оказали поддержку отрасли
цветных металлов. В настоящий момент цены всех базовых металлов
находятся на комфортных для большинства производителей уровнях.
Важной позитивной тенденцией, свидетельствующей о постепенном
восстановлении промышленного спроса, стало сокращение запасов на
ЛМБ по всем базовым металлам (кроме цинка) в 1 квартале 2010
года. Стоит отметить, что, несмотря на уверенный рост цен
базовых металлов, начиная со 2-го квартала 2009 года, объем
запасов на ЛМБ также неуклонно увеличивался.
Среди базовых металлов наибольший рост цен за первый квартал
зафиксировал никель: рыночная стоимость металла выросла на 35% и
почти достигла $25 тыс. за тонну. Ключевым фактором роста для
никеля стало восстановление спроса на нержавеющую сталь, при
производстве которой используется порядка 60% мировой добычи
никеля. Еще одним признаком роста реального потребления металла
стало сокращение запасов на ЛМБ, и мы не исключаем возникновения
небольшого дефицита никеля в 2010 году, что окажет поддержку
ценам.
По остальным видам металлов стоит отметить, что цены на медь
(+6%) и цинк (-7%) выглядели значительно хуже никеля в 1-ом
квартале. Давление на котировки меди оказывают опасения
сохранения избыточного предложения на рынке металла. Что
касается цинка, то падение рыночной стоимости в первом квартале
мы связываем с ожиданиями формирования значительного профицита
на рынке, который может достигнуть 1 млн. тонн в 2010 году. Тем
не менее, несмотря на невыразительную динамику, цены на оба
металла остаются на абсолютно комфортных для производителей
уровнях.
Несмотря на сохраняющийся высокий инвестиционный спрос, в первом
квартале рынок золота и серебра находился под давлением опасений
инвесторов относительно начала цикла увеличения процентных
ставок крупнейшими мировыми центральными банками. Хорошие
показатели роста котировок платины и палладия в первом квартале
мы связываем, в первую очередь, с восстановлением промышленного
спроса на металлы в условиях нормализации общей экономической
конъюнктуры. Спекулятивным драйвером для МПГ также могло стать
открытие в США фондов ETF, инвестирующих в металлы платиновой
группы.
В условиях постепенной нормализации мировой экономической
конъюнктуры и восстановления промышленного спроса на металлы, мы
не ожидаем коррекции цен базовых металлов в ближайшие месяцы.
Однако, вероятность продолжения роста мы также оцениваем как
невысокую. В настоящий момент цены всех базовых металлов уже
находятся на абсолютно комфортных для большинства производителей
уровнях, и дальнейший их рост будет стимулировать возобновление
высокозатратных производств и разработку новых проектов, что, в
свою очередь, формирует угрозу возникновения избыточного
предложения. На наш взгляд, наиболее вероятным сценарием на
ближайшие месяцы является стабилизация цен вблизи текущих
уровней.
Что касается драгоценных металлов, то и здесь мы ожидаем
установления ценовой стабильности в ближайшие месяцы. Риски
увеличения процентных ставок, а также рост добычи металлов и
предложения лома будут компенсироваться увеличением спроса со
стороны промышленности, ювелиров и госсектора.
