Константин Романов,
аналитик ИК «ФИНАМ»
С
начала текущего года сразу в нескольких сегментах транспортного
сектора наметились устойчивые позитивные тенденции. Мы ожидаем,
что восстановление спроса и постепенное оживление экономики уже
во втором квартале поддержит позитивную динамику компаний
сектора.
По данным Росстата, за первые два месяца 2010 года совокупный
грузооборот транспорта РФ увеличился на 10,8% по сравнению с
аналогичным периодом прошлого года. Устойчивые позитивные
тенденции наблюдаются также в сегменте пассажирских
авиаперевозок. Рост пассажирооборота российских авиакомпаний в
январе-феврале текущего года составил 36,5% год к году. Объёмы
перевозок грузов авиацией увеличились на 54,3%. Мы полагаем, что
экстремально хорошие операционные результаты сектора российских
авиаперевозок объясняются гибкой ценовой политикой российских
авиакомпаний. Также росту показателей год к году способствовала
низкая база 2009 года.
Стоит отметить и положительную динамику грузооборота морских
торговых портов. В январе-феврале текущего года грузооборот
российских морских торговых портов увеличился на 8,1%, — до 77,4
млн т, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Объёмы
перевалки наливных грузов увеличились на 5,6% — до 48,6 млн т, а
сухих грузов выросли на 12,1% — до 28,8 млн т. Рост перевалки
экспортных грузов обусловлен постепенным восстановлением
глобальной экономики, которая предъявляет спрос на ресурсы.
Также, в 1 квартале увеличивались объёмы импорта в Россию, так
как потребительский спрос начал восстанавливаться. Крупнейший в
России порт — «Новороссийский морской торговый порт» — увеличил
объёмы перевалки грузов на 2,3% за первые два месяца текущего
года, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Компания «Аэрофлот» планирует стать российским национальным
авиаперевозчиком. С этой целью «Аэрофлот» планирует укрепить
свои позиции на внутреннем рынке, консолидировав 6 авиакомпаний,
принадлежащих в настоящее время «Ростехнологиям»: «ГТК Россия»,
«Кавминводы», «Оренбургские авиалинии», «Владивостокавиа»,
«Саратовские авиалинии» и «Сахалинские авиатрассы». В настоящее
время ведётся акционирование трёх авиакомпаний, работающих
сейчас в форме ФГУПов. Ранее планировалось, что «Аэрофлот»
должен выкупить 25,8% акций у одного из текущих акционеров — НРК
— с целью обмена акциями с «Ростехнологиями», однако, сейчас
прорабатывается вариант, что «Аэрофлот» получит эти активы
бесплатно. Таким образом, «Аэрофлот» в любом случае не останется
в проигрыше если получит акции региональных авиакомпаний без
обмена. Тем не менее, компания уже выкупила 6,3% уставного
капитала на баланс специально созданной дочерней компании. Также
«Аэрофлот» планирует консолидировать 100% акций «Нордавиа»,
увеличив свою долю владения с 51%, что позволит повысить
эффективность управления компанией.
Согласно нашим прогнозам, по итогам второго квартала
операционные показатели компаний транспортной отрасли
продемонстрируют позитивную динамику благодаря восстановлению
спроса и оживлению экономики. По нашим оценкам, сектор в целом
может продемонстрировать рост грузооборота на 7-10%. Кроме того,
мы отмечаем, что транспортный сектор является двойным
бенефициаром восстановления экономики, выигрывая как от
увеличения операционных показателей, так и от роста тарифов на
свои услуги. В результате, финансовые показатели транспортных
компаний должны продемонстрировать более быстрый рост по
сравнению с операционными.
Мы считаем, что рост пассажирооборота позволит авиакомпаниям
увеличивать чистую прибыль, несмотря на давление со стороны
высоких цен на авиакеросин. По нашим оценкам, сохраняющиеся
высокие цены на нефть существенно выше $80 за баррель будут
оказывать давление на рентабельность авиакомпаний во втором
квартале. Кроме того, российские авиакомпании в последний год
снижали тарифы на билеты с целью удержать долю рынка, что также
будет негативно сказываться на рентабельности в текущем году.
Тем не менее, мы ожидаем, что крупнейшие компании сектора смогут
увеличить чистую прибыль во втором квартале год к году благодаря
значительному увеличению пассажирооборота и занятости
пассажирских кресел.
