Аналитик ИК «ФИНАМ» Тимур Хамитов
В
первом квартале мировые цены на большинство видов удобрений
преимущественно росли, движимые ростом спроса на эту продукцию в
преддверии посевной кампании. По ее окончании не исключено
определенное сокращение спроса на аммиак, азотные и фосфорные
удобрения. В то же время, постепенное восстановление
автомобильной и строительной отраслей будут способствовать росту
спроса на продукцию оргсинтеза, производство которой во втором
квартале может выйти на докризисный уровень.
Несмотря на экономический кризис, производство некоторых видов
химической продукции в 2009 году выросло по отношению к 2008
году. Так, согласно окончательной статистике по объемам
производства химической продукции в России за 2009 год,
производство азотных удобрений выросло на 7% год к году - до 7,4
млн т. (в пересчете на 100% N); производство фосфорных удобрений
также увеличилось на 7% год к году до 2,6 млн т. (в пересчете на
100% Р2О5); производство полиэтилена выросло на 11% год к году
до 1,4 млн т. Однако, далеко не во всех секторах химической
отрасли спрос оказался столь же сильным. В частности,
производство хлористого калия «Сильвинитом» в 2009 г. упало на
31% год к году до 3,5 млн. т., а на «Уралкалии» производство
упало на 46%, до 2,6 млн. т. Также пострадали производители
метанола – его производство в России упало на 33% год к году, до
2,3 млн. т. Однако, наиболее эффективные производители, такие
как «Метафракс», испытали меньшее снижение производства,
увеличив свою рыночную долю. Производство метанола на «Метафраксе»
в 2009 г. снизилось лишь на 13% год к году и составило 0,838 млн
т.
В первом квартале 2010 года мировые цены на азотные удобрения,
аммиак и фосфорные удобрения выросли, движимые ростом спроса на
эту продукцию в преддверии посевной кампании. Максимальных
значений за квартал цены достигли в конце февраля – начале
марта, после чего незначительно скорректировались. Несмотря на
это, сам уровень цен на азотные удобрения, аммиак и ДАФ,
остается на исторически высоких уровнях. Особенно это относится
к цене ДАФ, которая в 1 квартале достигала 505 $/т, что
существенно выше уровня 2007 г. (430 $/т – 470 $/т) – года,
предшествовавшего началу бурного роста, а затем столь же
стремительного падения цен на ДАФ в 2008 – 2009 г.г.
Динамика цен на хлористый калий оказалась существенно хуже
других видов удобрений. С конца прошлого года, спот–цены на
хлористый калий практически не изменились, снизившись лишь на
1%. Цены на метанол, также испытали снижение в пределах 6%,
однако, в отличие от хлористого калия, цены на который находятся
на среднесрочных минимумах, метанольные цены всего лишь
незначительно скорректировались после удвоения от минимумов 2009
года. Коррекция и стабилизация цен на метанол в районе 300 $/т (CFR
China), на наш взгляд, закономерное явление. Этот уровень цен
примерно соответствует уровню себестоимости китайских
производителей этого сырья. При ценах ниже 300 $/т, китайские
производители вынуждены останавливать убыточное производство и
на рынке начинает возникать дефицит, который толкает цены вверх.
Однако, как только цена вырастает выше 300 $/т, китайское
производство становится вновь рентабельно. Метанол китайского
производства выходит на рынок, что, в свою очередь, увеличивает
предложение и приводит к снижению цен.
Мы ожидаем, что постепенное востановление автомобильной и
строительной отраслей, которые являются ключевыми потребителями
продуктов органического синтеза, приведет во 2 квартале 2010 г.
к дальнейшему росту потребления этой продукции. Таким образом,
объем производства продукции оргсинтеза во 2 квартале 2010 г.
должен выйти на докризисный уровень, что, в свою очередь, будет
означать рост производственных показателей таких компаний как «Метафракс»
и «Казаньоргсинтез».
Во 2 квартале 2010 г. заканчивается посевная кампания в Северном
полушарии. Поэтому мы ожидаем, что, в ближайшем будущем, спрос
на аммиак, азотные и фосфорные удобрения несколько снизится, что
может привести к некоторому снижению цен. Наш прогноз
предполагает рост среднегодовых мировых цен на аммиак и азотные
удобрения на 36% год к году в 2010 г. и рост цены ДАФ на 15%.
В начале марта появились первые слухи о том, что Правительство
рассматривает возможность введения 15% экспортных пошлин на
хлористый калий с целью пополнения бюджета. В дальнейшем
представители Правительства подтвердили, что данный вопрос
рассматривается, однако, в качестве наиболее вероятной ставки
рассматривается 5-6%. Вероятность введения экспортных пошлин на
хлористый калий мы оцениваем как довольно высокую (больше 50%).
Согласно нашим расчетам, введение экспортных пошлин на хлористый
калий будет иметь серьезные негативные последствия для
российских производителей хлористого калия, которые не менее 80%
выручки получают именно от экспорта. Если исходить из того, что
5% экспортная пошлина будет введена, начиная со 2 квартала 2010
г., «Уралкалий» потеряет в 2010 г. $73 млн. выручки, а в 2011
году - $122 млн.
