Константин Романов,
аналитик ИК «ФИНАМ»
Сектор
машиностроения продолжает демонстрировать снижение производственных
показателей в связи с сокращением спроса на продукцию. Вследствие
высокой доли постоянных издержек в себестоимости производства многие
компании отрасли окажутся убыточными по итогам 2009 года. Наиболее
стабильно на этом фоне будут выглядеть предприятия со сформированным
портфелем заказов, обеспечивающим необходимую загрузку мощностей.
Ситуация в секторе машиностроения в первом полугодии 2009 года
охарактеризовалась продолжением спада производства продукции. Так, по
данным Росстата, в апреле 2009 года производство машин и оборудования
снизилось на 50,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Тем не менее, объёмы производства машиностроительной продукции во втором
квартале 2009 года несколько увеличились по сравнению с уровнем первого
квартала. Такая динамика производства, очевидно, обусловлена тем, что в
первом квартале компании распродавали складские запасы, поэтому
производство было остановлено в течение длительного периода. В
частности, производство легковых автомобилей за январь-май 2009 года
упало на 61,5%, грузовых - на 73%, грузовых вагонов - на 56,1%.
Несмотря на негативные производственные показатели, некоторые подотрасли
машиностроительного сектора - вертолётостроение, производство
оборудования для электроэнергетики и авиастроение - продолжили
развиваться даже в условиях кризиса. Портфели заказов предприятий
указанных сегментов формируются на несколько лет вперед, что связано с
длительностью производственного цикла. Несмотря на то, что некоторые
клиенты могут отказываться от заказанного оборудования, это не оказывает
существенного влияния на текущие объёмы производства, так как
отказываться от предоплаченного и находящегося в производстве
оборудования невыгодно. По данным компании «Вертолёты России», в 2009
году портфель заказов на российские вертолёты увеличился на 37%, по
сравнению с уровнем 2008 года. Производство газовых турбин в январе-мае
2009 года снизилось лишь на 3%, а производство гражданских самолётов за
этот период увеличилось на 39%.
В числе основных тенденций в машиностроительном секторе можно выделить
более избирательный подход государства к оказанию поддержки предприятиям
и ее предоставление преимущественно госкомпаниям. В частности, обещанные
государственные гарантии по облигациям автопроизводителям так и не были
предоставлены. В результате, Группа «ГАЗ» была вынуждена самостоятельно
реструктуризировать свои долги, договариваясь с банками и держателями
облигаций. Среди автопроизводителей помощь была предоставлена лишь
АвтоВАЗу в виде беспроцентной ссуды в размере 25 млрд руб. Также
госбанки должны будут финансировать инвестиционную программу завода в
размере 80 млрд руб. В июне была обещана господдержка НПО «Сатурн». Этой
компании государство предоставит 5 млрд руб. (около $160 млн) в качестве
вливания в уставный капитал, однако точные параметры дополнительной
эмиссии пока неизвестны.
Помимо господдержки предприятий сектора, российским правительством были
повышены пошлины на ввоз новой и подержанной импортной техники и
оборудования с целью поддержать продажи продукции отечественных
машиностроительных компаний. Кроме того, в июне правительство одобрило
Основные направления таможенно-тарифной политики на 2010-2012 годы, в
соответствии с которыми пошлины на большинство товаров планируется
сохранить. Планируется, что пошлины будут постепенно снижаться лишь на
те товарные группы, аналоги которых не выпускаются в России.
Мы ожидаем, что многие машиностроительные компании будут убыточными в
течение 2009 года вследствие большой доли постоянных издержек в
себестоимости производства, а также низкой рентабельности отрасли в
предыдущие годы. Исключением должны стать компании, которые имеют
сформированный портфель заказов, что позволяет им не снижать
производство. Некоторое позитивное влияние на финансовый результат
машиностроительных компаний может оказать снижение стоимости ресурсов, в
первую очередь стали, однако позитивный эффект этого фактора будет
нивелирован сильным падением спроса.
Господдержка отрасли машиностроения, вероятнее всего, продолжится, и
введённые заградительные пошлины для поддержки российских
машиностроительных компаний не будут снижены. Учитывая, что Россия не
будет вступать в ВТО в ближайшие несколько лет, такое развитие событий
выглядит наиболее вероятным. Кроме того, государство продолжит выделять
средства, в том числе и через госбанки, в первую очередь,
государственным компаниям для рефинансирования долговых обязательств и
финансирования инвестиционных программ. Также мы ожидаем, что
государство будет оказывать поддержку и крупнейшим частным компаниям
сектора.
