Владимир Сергиевский,
стратег ИК «ФИНАМ»
В связи с кризисом к концу третьего квартала 2008 года в сегменте
цветных металлов стали наблюдаться негативные тенденции, отражающие
опережающие темпы роста производства относительно потребления. Резкое
сокращение спроса основных потребителей спровоцировало масштабное
снижение цен на металлы и рост складских запасов в последние месяцы
прошлого года.
Развитие финансового кризиса в начале осени резко сократило спрос
основных потребителей на базовые металлы, что, несмотря на искусственное
ограничение производства, спровоцировало масштабное снижение цен. Общей
негативной тенденцией является рост складских запасов в последние месяцы
2008 года, являющийся еще одним подтверждением слабости ключевых
потребителей. Финансовый кризис повлек за собой сокращение спроса на
продукцию сталелитейного сектора, потребляющего порядка 65% мирового
производства никеля, что спровоцировало падение цен на него ниже уровней
$10 тыс./т. Ключевым драйвером для этого металла остается спрос со
стороны Китая, однако он вряд ли будет отыгран ранее второй половины
2009 года.
Вслед за сокращением производства никельсодержащей стали многие
производители никеля также сокращают объемы выпуска. Единственный
крупный производитель, сохранивший в условиях кризиса объемы на
относительно стабильном уровне в годовом исчислении – это российский
филиал «Норильского никеля». По словам представителей компании,
производственные показатели 2008 года составят 298 тыс. т, а в 2009 году
объем производства составит 290-305 тыс. т.
Несмотря на высокий спрос со стороны азиатских производителей
электроники, в 2009 году может произойти снижение потребления меди. В
условиях падающего спроса в декабре котировки металла на LME опустились
до четырехлетнего минимума – ниже $3000/т. При этом производственные
мощности в 2009 году останутся задействованными примерно на 80%, что
предполагает возможность увеличения добычи и может оказать
дополнительное давление на цены.
Снижение спроса со стороны автомобильной промышленности спровоцировало
рост складских запасов цинка в декабре до 235 тыс. т, в 2,5 раза
превысив уровни начала года. Учитывая, что котировки цинка находятся
ниже себестоимости, производители в 2009 году будут вынуждены сокращать
выпуск металла. Мы не исключаем появления дефицита предложения в конце
2009-2010 гг. при условии нормализации кредитной конъюнктуры, что может
способствовать росту цен.
Негативные тенденции в автомобильной промышленности вызвали также
существенное снижение котировок платины и палладия. Платина снизилась с
начала года на 45% до $850, палладий опустился ниже уровня $200 за унцию
– почти на 70% с февральских значений. По мнению аналитиков «ФИНАМа»,
спрос на металлы платиновой группы останется слабым в 2009 году, однако
важным фактором роста цен в более долгосрочной перспективе будет
увеличение спроса на автокатализаторы на развивающихся рынках.
Развитие глобальных кризисных тенденций и сокращение спроса основных
потребителей способствовали почти 60%-ному снижению стоимости алюминия,
запасы которого на LME увеличились более чем в два раза с начала 2008
года. В настоящий момент отрасли-потребители алюминиевой продукции
испытывают на себе максимальное давление кризиса, что ограничивает спрос
и препятствует восстановлению цен. Вероятно, средний уровень цен 2008
года не будет достигнут, по крайней мере до 2010 года.
На фоне дестабилизация глобальных финансовых рынков продолжает расти
инвестиционный спрос на золото. Цены на этот металл в первой половине
2009 года вряд ли опустятся ниже текущих уровней, однако дальнейшая их
динамика будет зависеть от мировой экономической конъюнктуры: появление
первых признаков стабилизации может скорректировать цены на золото. По
прогнозу «ФИНАМа», в 2009 году инвестиционный спрос способен оказать
определенную поддержку и ценам на серебро, что отражает монетарные
свойства металла. При этом давление на его котировки может продолжить
оказывать слабый промышленный спрос в условиях экономического кризиса.
