Кризис в Италии

Михаил Аристакесян,
руководитель отдела информации и анализа мировых рынков ИК «ФИНАМ»

Долговые проблемы, с которыми столкнулся ЕС, повысили актуальность создания единого европейского Минфина, который проводил бы централизованную финансовую политику на территории союза. Если надгосударственное ведомство будет сформировано, это создаст базу для устойчивого роста экономики ЕС, в противном случае бюджетно-долговые кризисы, подобные текущему, будут регулярно повторяться.

После того как доходность итальянских 10-летних государственных облигаций превысила 7%, опять раздался могучий хор евроскептиков, что наступает конец и евро, и самой единой Европе. Однако, на наш взгляд, этот кризис является очень позитивным событием. Масштаб проблемы таков, что снимает с повестки дня возможность её решения монетизацией долга либо созданием какого-либо очередного «фонда спасения».
Поэтому придётся решать структурную проблему еврозоны — наличие единой валюты при отсутствии единого Министерства финансов. Именно это и привело к текущему кризису. Каждая страна имеет слишком большую свободу в определении объёма эмиссии собственного государственного долга. Без решения этого вопроса подобные кризисы будут периодически возникать в Еврозоне в будущем.
Текущая ситуация показывает, что в Еврозоне положение лучше, чем в США. И отношение размера госдолга к ВВП и дефицита бюджета к ВВП в Европе ниже. И высказывания канцлера ФРГ Ангелы Меркель и президента Франции Николя Саркози, суть которых сводилась к тому, что необходим единый контроль за бюджетами стран, входящих в зону евро, нас чрезвычайно обрадовали. Кризисы открывают возможность быстрого решения проблем, которые в обычное время бесконечно бы согласовывались и откладывались.
В случае успешного решения этой проблемы в течение ближайших 2-3 лет Еврозона обеспечит себе устойчивую базу для роста экономики, а хуже всего дела будут обстоять в 2014 году в «странах-убежищах»: Японии и США.