Константин Романов,
старший аналитик ИК «ФИНАМ»
В
первом полугодии объем авиаперевозок пассажиров в России по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года увеличился на
36,9%. Дальнейшему восстановлению сектора будут способствовать
гибкая ценовая политика российских авиакомпаний, а также
возобновление роста реальных располагаемых доходов российского
населения.
В 2010 году объёмы авиаперевозок пассажиров превысили
докризисный уровень. После спада 2009 года, который составил
8,4% по сравнению с 2008 годом, в 2010 году российские
пассажирские авиаперевозки активно восстанавливаются. Так, за
январь-июнь 2010 года рост пассажирооборота составил 36,9%, по
сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В результате, по
сравнению с докризисными уровнями 2008 года, за первые 6 месяцев
2010 года пассажирооборот российских авиакомпаний увеличился на
12,8%. По нашим оценкам, эти данные свидетельствуют о полном
восстановлении российской отрасли авиаперевозок. Увеличение
объёмов авиаперевозок в конце 2009 года — первой половине 2010
года было обусловлено гибкой ценовой политикой российских
авиакомпаний, которые активно снижали цены на авиабилеты.
Кроме того, определенную роль в оживлении сектора сыграло
снижение мировых цен на нефть с пиков 2008 года почти на 50%,
которое существенно ослабило давление на авиакомпании. Падение
цен на авиакеросин позволило снизить цены на авиаперевозки. С
пика 2008 года цена на авиакеросин к настоящему моменту
снизилась на 52% благодаря аналогичному падению цен на нефть
(-47%). В результате, авиакомпании получили возможность снизить
цены на авиабилеты на 15-25%, чем они и воспользовались в 2009
году. В 2010 году цены на нефть и авиакеросин повысились, по
сравнению с уровнем прошлого года, однако остаются существенно
ниже уровней 2008 года, что позволяет авиакомпаниям привлекать
новых пассажиров, увеличивать загрузку кресел и при этом
зарабатывать прибыль. Дополнительным позитивным фактором для
роста конкурентоспособности авиаперевозок в России стало
увеличение цен на альтернативный вид транспорта —
железнодорожные перевозки.
Мы прогнозируем среднегодовой темп роста российских
авиаперевозок на уровне 6,3% в 2010-2017 годах. Основным
фактором роста объемов авиаперевозок в России должен стать их
низкий уровень проникновения. На сегодняшний день объёмы
перевозок пассажиров на душу населения в России в 1,5-2,5 раза
ниже, чем в странах Восточной Европы, и в 3-4 раза ниже, чем в
странах Западной Европы. Мы прогнозируем, что к 2017 году Россия
выйдет на минимальный уровень проникновения авиаперевозок в
Европе в 0,5 пассажиров на душу населения, что мы считаем очень
консервативной предпосылкой. При этом мы прогнозируем сохранение
опережающего роста международных авиаперевозок (CAGR 4,9% в
2011-2017 годах), по сравнению с внутренними (CAGR 3,6% в
2011-2017 годах).
Наибольшие темпы роста пассажирооборота мы ожидаем в 2010 году,
когда темпы роста могут достигнуть 20,6%, чему будут
способствовать более конкурентная цена на авиабилеты, по
сравнению с железнодорожным транспортом, возобновление роста
реальных располагаемых доходов российского населения, а также
низкая база 2009 года. Также мы ожидаем, что рост будет
происходить быстрее в 2010-2014 годах, что обусловлено более
высокими темпами роста российской экономики и реальных
располагаемых доходов населения.
Стоит также отметить, что и перевозки грузов в 2010 году
превысили объемы докризисных уровней. Грузооборот является более
волатильным показателем, по сравнению с пассажирооборотом,
поэтому, несмотря на рост в марте-июне 2010 года свыше
показателей аналогичных докризисных месяцев 2008 года, говорить
об устойчивой тенденции к росту пока преждевременно. Тем не
менее, за январь-июнь текущего года рост составил 32,3%, по
сравнению с аналогичным периодом 2009 года, и 18,8%, по
сравнению с 6 месяцами 2008 года. Поскольку 80% грузооборота
российских авиакомпаний приходится на международные
авиаперевозки, основным фактором для роста грузоперевозок стало
увеличение импорта в Россию вследствие укрепления курса рубля по
отношению к основным иностранным валютам, которое происходило с
середины 2009 года.
Мы ожидаем, что с ростом российской экономики объёмы
грузоперевозок российских авиакомпаний будут также
увеличиваться. В последующие годы грузооборот увеличивается
пропорционально росту пассажирооборота, так как на оба
показателя действуют одни и те же макроэкономические факторы.
При этом мы прогнозируем более высокие темпы роста международных
грузовых перевозок благодаря быстрому росту импорта вследствие
прогнозируемого укрепления курса рубля. По нашим прогнозам,
среднегодовой темп роста международных авиаперевозок составит
5,1% в 2011-2017 годах, а внутренних авиаперевозок — 4,1%.
Внутренние авиаперевозки будут расти за счёт низкого уровня
проникновения в настоящее время.